Gündem

 Deniz Feneri Balyoz Harekat Planı
 Demokratik Açılım İrtica Eylem Planı
 Siyasi Gündem Ergenekon
 Ekonomik Gündem 

 Gündem > Ekonomik Gündem > ABD'de 2007'den bu yana en fazla şirket alımı yapıldı

ABD'de 2007'den bu yana en fazla şirket alımı yapıldı
  • DAN STRUMPF VE MATT JARZEMSKY
[image] The Wall Street Journal

Şirket satın alımlarındaki rekor seviyedeki hızlı başlangıç, düşük performansta seyreden ABD hisse senedi piyasalarını canlandırıyor.

ABD merkezli şirketler bu yıl, 637.95 milyar dolarlık şirket satın alım ve birleşmeleri teklifinde bulundu veya gerçekleştirdi. Böylece, Dealogic'in bu verileri 1995'ten beri takip etmeye başlamasından beri en yüksek seviye kaydedildi. Bunların içinde Pfizer Inc.'nin AstraZeneca %PLC tarafından reddedilen 106 milyar dolarlık teklifi de bulunuyor.

Dow Jones ve S&P 500 endekslerinin yeni zirveleri zorlamalarına rağmen, bu yıl yavaş geçti. Dow Jones Endeksi bu yıl şu ana kadar yüzde 0.4 geri adım atarken, S&P 500 Endeksi yüzde 1.8 değer kazandı.

Dealogic'e göre, anlaşma haberlerinden sonra şirket hisselerindeki alışlar ortalama yüzde 18 yükseldi.

[image] TK

Alışılmışın aksine, önerilen anlaşmalardaki alıcıların hisseleri yükseldi. Alıcıların hisseleri, anlaşmaların duyurulmasından bir gün sonra ortalama yüzde 4.6 yukarı çıktı. Dealogic'e göre, bu sıçrama hisselerdeki anlaşma sonrası en yüksek artışa tekabül ediyor.

Buna karşılık, 1996'dan 2011'e kadar bir alımın duyurulmasından bir gün sonra alıcının hisseleri yüzde 1.4 değer kaybetmişti.

"Bu piyasaların risk alan şirketleri ödüllendirdiğine işaret ediyor," diyen 1.5 milyar dolarlık ClearBridge Mid Cap Core fonunun yöneticisi Brian Angerame, "Ama doğru zamanda ve doğru yerde hissenin sahibi olmak lazım ve bu da oynaması zor bir oyun olabilir," şeklinde görüş bildirdi.

Angerame, Şubat ayında rakibi Zale Corp.'u 1.4 milyar dolarlık bir anlaşmayla satın almayı kararlaştıran Signet Jewelers Ltd.'nin hisselerini elinde bulunduruyor. Signet hisseleri anlaşmanın duyurulmasından bu yana yüzde 31 yukarı çıktı.

Şirket satın alım ve birleşmelerindeki artış, yatırımcıların daha riskli, piyasanın yüksek büyüme bölgelerindeki, özellikle yeni çıkış yapmış hisselerinden sakınmasıyla geliyor. Bunun yerine birçok düşük fiyatlı şirketlerdeki hisse fiyatları, zaman testli iş modelleriyle yükseliyor. Yatırımcılar bu şirketlerin satın alma veya alınma için daha güçlü adaylar olduklarını belirtiyor.

Şirket satın alma aktivitesi, kazançlar için zor bir yıl olan bu sene içinde portföylere bir destek niteliğinde gözüküyor. Tüm anlaşmaların gerçekleşmemesine rağmen, hisselerdeki artış genel kazanımlarda fark yaratabiliyor.

"'Hisse bazında seçiciliğin olduğu' bir piyasa oluşturabilecek faktörlerden bir tanesi de şirket satın alım ve birleşmeleri," diyen Banyan Partners'in şef yatırım yetkilisi Tom Manning, alım adayının hisselerine sahip olmak "piyasanın geneline kıyasla performansta büyük bir etki yapıyor. Bunu kesinlikle olumlu karşılıyoruz," diye ekledi.

Manning'in portföyünde, bu durum, Allergan Inc. gibi Valeant Pharmaceuticals International Inc. ve aktivist yatırımcı William Ackman tarafından teklif aldıktan sonra ralli yapan hisselerde kazanç anlamına geliyor.

Bazı yatırımcılara göre, anlaşmalardaki yükseliş geç bile kaldı. S&P Dow Jones endekslerine göre, S&P 500 Endeksi'ndeki şirketler geçen senenin sonunda rekor 1.3 trilyon dolarlık nakit ve kısa vadeli hisse bulundurdular.

ABD ekonomisinin ekonomik genişlemenin 5. yılına girmesiyle yatırımcılar, şirketlerin şu ana kadar normalde yeni tesisler, ekipmanlar ve işe alımlar için yoğun miktarda para harcamış olmaları gerektiğini belirtiyorlar. Ancak ekonominin momentum kazanmakta zorlanmasından dolayı şirket yöneticileri, kesin bir geri dönüş olmadan yatırımlar yapma konusunda isteksizler.

S&P Dow Jones endekslerine göre, S&P 500 Endeksi'ndeki şirketlerin sermaye harcamaları geçen sene rekor seviye olan 585.6 milyar dolara ulaştı, ancak harcamaların çoğu yeni tesis ve personel yerine fabrika bakımları gibi giderlere gitmişti.

Fidelity Investments'ta 30 milyar dolarlık hisse yöneten Matt Fruhan, yeni tesisler ve işe alımlar için gerekli "talebin yerinde olup olmadığı kesin değil," ifadesinde bulundu.

Fruhan'ın son hisseleri arasında, Time Warner Cable 'a 45 milyar dolarlık teklifte bulunan Comcast Corp. ve Fransız Alston SA'nın enerji sektöründeki şirketlerini satın almayı kararlaştıran General Electric Co. bulunuyor. Fruhan, GE Capital'ın finansal kolundaki varlıkları satıyor.

Ancak genel çerçevedeki yavaş büyüme, özellikle S&P 500 Endeksi'ndeki kar marjlarının rekor düşük seviyelere gerilemesiyle, şirketler üzerindeki karlarını artırmak için yeni yönler bulmaları konusundaki baskıyı arttırıyor.

42.2 milyar dolar yöneten NFJ Investment Group'un portföy yöneticisi Baxter Hines, maliyet azaltma ve kar marjını artırmaya gelince, "kolay paranın bir kısmı masadan kalktı," şeklinde görüş bildirdi.

Hisse geri alımları ve temettüler bir şirketin hissesini daha cazibeli yapabilirken, bu çabalar kar büyümesini arttırmaz. Yatırımcılar, bu durumda şirket satın alımlarının, gelir potansiyelini arttırmak için önemli bir yöntem teşkil ettiğini belirtiyor.

4.3 milyar dolarlık BlackRock Basic Value fonundaki portföy yöneticisi Bart Geer, "Gelir büyümesi zorlaşınca, insanlar almayı deniyor," dedi.

7.6 milyar dolarlık Penn Capital Management'ın portföy yöneticisi Eric Green, şirket satın alımlarındaki yukarı çıkışın kurumsal yöneticilerin güvenlerindeki olumluluğa işaret ettiğini açıkladı.

Green, özellikle federal bütçeyi kastederek, "2014'te değişen ekonominin görünümü biraz daha iyileşti ve siyasi görünüm düzeldi," diye ekledi.

Green, geçen sene portföyündeki hisselerin yüzde 9.1'inin şirket satın alımlarına bağlı hedefler olduğunu söyledi. Geçen sene, bu oranın bir önceki seneye kıyasla 3'te 1'den fazla arttığını da belirtti.

Green'in hisseleri arasındaki benzin perakendecisi Susser Holdings, Pazartesi günü 1.8 milyar dolarlık bir anlaşmayla Energy Transfer Partners LP tarafından satın alınmayı kabul etti. Susser hisseleri anlaşmanın duyurulmasından bu yana yüzde 38 yukarı çıktı.

Fon yöneticilerinin yaptığı bir uyarı ise, yüksek profilli anlaşmaların bir bölümünün kısmen vergi teşvikleri nedeniyle harekete geçirilmiş olması. Örnek olarak, Pfizer'ın Birleşik Krallık'tan AstraZeneca'ya yaptığı teklif, ilaç devinin merkezini taşımasına olanak sağlayıp, vergi yükünün milyarlarca dolar azalmasına yardımcı olacaktı.

Fidelity'den Fruhan, "Bu durum bugünün vergi rejiminde harika gözükebilir ama kurallar da değişebilir," şeklinde görüş bildirdi.

wsj.com.tr, 05.05.2014


Bu bölümdeki diğer içerikler için tıklayınız.